Quel est le rôle du capital-investissement dans la transmission d’entreprise ?

Le capital-transmission est une catégorie spécifique du capital-investissement. Elle est entièrement dédiée à la transmission d’entreprises. Elle fournit à la fois les ressources et l’expertise nécessaires pour favoriser la transition à réaliser. Elle permet également de maintenir la continuité, soit les résultats et les emploient. Découvrez, à travers notre article, quel est le rôle, mais surtout l’importance, du capital-investissement dans la transmission d’entreprise. 

Rappel : qu’est-ce que le capital-investissement ?

Le capital-investissement, ou private equity, est une activité financière qui consiste à investir des fonds dans des entreprises non cotées en Bourse. Cette dernière se divise en plusieurs catégories selon le stade de développement de l’entreprise cible : 

• Le capital-risque (ou venture capital) permet de financer des start-ups ou de jeunes entreprises innovantes à fort potentiel de croissance. 

• Le capital-développement permet d’investir dans des entreprises déjà bien établies, mais qui cherchent à financer leur expansion ou leur restructuration. 

• Le capital-retournement permet d’investir des fonds dans une entreprise en difficultés financières afin de lui donner une chance de se redresser.

• Le capital-transmission permet d’investir dans des entreprises dans le cadre de leur transmission (changement de propriétaire, par exemple). 

Le capital-investissement est apprécié pour ses performances robustes sur le long terme. À fin 2022, il a atteint 14,2 % de résultat net par an sur 10 ans. Il permet également de soutenir voire d’accélérer la croissance des entreprises cibles. 

Comprendre le capital-transmission : le capital-investissement fait pour la transmission d’entreprise

Comme expliqué précédemment, le capital-transmission est une branche du capital-investissement. Son objectif principal est d’apporter des financements en capital à des PME ou ETI dont les actionnaires majoritaires souhaitent se retirer (totalement ou partiellement). Il vise le plus souvent des entreprises déjà bien établies et matures.

Le Leverage Buy-Out (LBO) est une méthode courante de capital-transmission. Concrètement, le LBO combine un financement en capital (apporté par les investisseurs) et de la dette (emprunt bancaire, par exemple). L’objectif principal est de permettre la transmission de l’entreprise à une nouvelle équipe de gestion ou à de nouveaux propriétaires, tout en utilisant la capacité d’emprunt de l’entreprise pour financer une partie significative de l’acquisition.

Dans tous les cas, le LBO peut impliquer : 

• Un rachat par l’équipe de direction en place. On parle alors de Management Buy-Out (MBO).

• Un rachat par une équipe de direction interne. On parle alors de Management Buy-In (MBI).

• Une transmission à des descendants ou membres de la famille du propriétaire actuel. On parle alors de Family Buyout.

Le processus de mise en œuvre du capital-transmission

En premier lieu, le fonds d’investissement identifie les entreprises qui correspondent à leur stratégie d’investissement. Il s’agit le plus souvent de sociétés avec : 

• un fort potentiel de croissance ;

• des opérations stables ;

• un cash flow conséquent. 

En parallèle, ils analysent également la taille de l’entreprise, sa situation financière, son positionnement sur le marché. Cet audit financier et opérationnel permet de faire un premier tri et de ne sélectionner que les entreprises les plus viables. 

Cette étape passée, la transaction se précise avec d’un côté :

• les investisseurs qui apportent des capitaux propres pour financer une partie de l’acquisition ;

• la dette bancaire, soit les emprunts bancaires qui financent une partie de l’acquisition.

Les termes de l’acquisition sont ensuite négociés (termes de la transaction, signature de l’accord de vente final, etc.). Les capitaux propres et les fonds empruntés sont transférés pour conclure l’achat de l’entreprise. À ce stade, l’investissement des fonds propres par les investisseurs est effectivement réalisé. Les actions de l’entreprise sont transférées aux nouveaux propriétaires (investisseurs et/ou nouvelle équipe de gestion).

Capital-transmission : quels risques et quels avantages ?

Avantages et inconvénients du capital-transmission pour l’entreprise 

Les fonds de capital-transmission sont parfois essentiels aux entreprises. Ils leur fournissent des capitaux nécessaires pour financer leurs projets de transmission, et plus indirectement, de croissance, d’acquisition ou de restructuration. Ils permettent également de réaliser des investissements significatifs sans épuiser les réserves de liquidités de l’entreprise.

En parallèle, les investisseurs en capital-transmission apportent souvent une expertise en gestion, en stratégie et en opération. Ils peuvent aider à optimiser les processus, à identifier de nouvelles opportunités de marché et à améliorer la performance globale de l’entreprise.

En revanche, l’opération peut impliquer : 

• un niveau plus élevé de dette (et augmenter le risque financier pour l’entreprise) ;

• des changements de direction qui peuvent perturber les opérations internes.

Avantages et inconvénients du capital-transmission pour l’investisseur

Les investissements en capital-transmission peuvent générer des rendements significatifs, surtout si l’entreprise acquise connaît une forte croissance ou améliore sa rentabilité grâce aux initiatives des investisseurs. 

Par ailleurs, les investisseurs ont souvent la possibilité de jouer un rôle actif dans la gestion de l’entreprise en suggérant des améliorations opérationnelles, par exemple. Enfin, il s’agit d’une solution pour diversifier son portefeuille d’investissement en incluant des entreprises de différentes tailles et secteurs, et surtout des entreprises non cotées en Bourse. 

Néanmoins, la pratique n’est pas sans risque : 

• Si l’entreprise ne parvient pas à générer suffisamment de cash-flow, cela peut entraîner des défauts de paiement et des pertes importantes.

• Les investisseurs dépendent de la capacité de la direction à mettre en œuvre les stratégies de croissance et d’amélioration.

• Les investissements en capital-transmission sont généralement à long terme et peu liquides.

Comment investir dans une opération de capital-transmission ? 

Avant de se lancer, il est essentiel de bien comprendre ce qu’est le capital-transmission, ses risques, ses avantages et ses mécanismes. Il convient également d’être conscient que le capital-transmission implique des investissements à long terme et des risques élevés. 

Prenez donc bien le temps d’évaluer vos objectifs financiers, votre tolérance au risque et votre horizon d’investissement. Assurez-vous que ce type d’investissement correspond à votre profil.

Pour le reste, il existe plusieurs façons d’accéder aux opérations de capital-transmission :

• Vous pouvez investir dans des fonds de private equity spécialisés dans le capital-transmission. Ces fonds sont souvent gérés par des sociétés de gestion d’actifs.

• Vous pouvez passer par une plateforme de crowdfunding en ligne. Ces structures permettent également d’investir dans des opérations de capital-transmission.

• Enfin, vous pouvez rejoindre des clubs d’investisseurs ou des réseaux de business angels qui se regroupent pour investir dans des opérations de capital-transmission.

Le capital-investissement pour la transmission d’entreprise : tout ce que vous devez savoir